今年以來，截至4月19日，醫藥生物板塊累計漲幅3.72%，在申萬28個一級行業中排名第三，同期滬深300漲幅-5.43%，上證綜指-5.74%。 對此，星石投資合伙人、首席策略師劉可認為，醫藥板塊此前處于整體滯漲的狀態，而這一狀態隨著2018年醫改政策加速、行業基本面持續改善，有望實現突破。今年是醫改政策產生真實影響的一年，具備拐點意義。從已經披露的一季報中可以看出，整個行業的盈利能力將持續復蘇，行業存在估值提升的需求。未來受益于政策紅利的仿制藥、創新藥龍頭、醫藥流通和醫療服務領域龍頭企業有望獲得新的發展機遇。滯漲行情背景下 盈利能力提升醫藥板塊近些年的ROE（凈資產收益率）穩定在13%左右，強于大消費行業多數板塊。但就指數而言， 2016.1.29-2017.12.31這兩年，醫藥生物的漲幅僅為21.79%，但ROE低于醫藥的電子、有色也分別獲得了40.34%、51.05%的漲幅，食品飲料、家用電器漲幅更是高達107.39%、82.24%。實際上，從盈利情況來看，整個醫藥生物產業的盈利水平非常好。根據一季報數據顯示，醫藥行業上市公司總體業績十分可觀。截至2018年4月17日，申萬醫藥生物板塊有121家上市公司公布了一季度業績預告，95%左右的公司一季度取得正收益。113家上市公司披露了預計凈利潤增長率，近 80%的公司凈利潤同比增長率中值大于 0。 其中，凈...
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2018
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PE投資中，判斷項目企業財務數據的真實性和可靠性是盡職調查（DD）中一項非常重要的工作，業內稱之為財務核數。針對本土企業，特別是中小民營企業進行財務核數，是一件有難度的事情，PE經常會有霧里看花的感覺，稍不留神便會被云山霧罩的數字弄得滿頭霧水。 如果沒有一雙火眼金睛，那些企業的財務報表就會成為讓PE歡喜PE憂的“搖頭丸”。因此，財務核數是投資的一門科學，也是一門藝術。一、還原經營之道才是會計的本質財務核數要看到財務報表背后的經營情況才是DD的本質。會計數據的邏輯有時候并不能真實反映企業的實際經營狀況，特別是看到有超越行業水平的“優異”財務指標時，PE必須在企業的商業模式、經營或管理上找到合理的解釋，并輔以行業信息進行判斷，否則就可能意味著企業的財務數據不真實。比如，高于行業的利潤率，首先需要從其產品成本、價格或服務上找原因，如果沒有，就要了解其具體的業務模式和管理水平，如果還沒有合理解釋，企業的利潤率便很可能存在問題。此外，對于有的項目企業為了增加利潤而不將費用入賬的情況，光從賬冊本身入手難以發現，這就需要在分析行業收入、費用配比的基礎上，從業務規模、人員薪酬、銷售方式、業務管理流程等方面去匡算其合理的費用。金融圈的干貨文章、模塊知識、實務課程助您成為金融界的實力派！歡迎關注金融干貨！如果項目企業的經營狀況在會計循環系統內難以得到滿意的答案，而會計憑證、報表和核算系統又不...
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4月18日，河南省產業基金投資合作高峰會在鄭州舉行。河南省人民政府副省長戴柏華在致辭中表示，目前河南省已設立兩只千億元產業基金，各級政府出資產業投資基金達到38支，中金資本、賽伯樂基金、賽領投資等一大批知名基金投資機構進駐河南。中原基金島已落戶基金及基金管理機構60多家，管理基金規模突破1500億元。河南省發展改革委主任何雄介紹河南產業基金發展情況，截至目前，河南已有產業基金企業344家，認繳資本規模4510.6億元，分別較2012年增加291家、4465.9億元，產業基金呈現較快發展態勢。同時，產業基金結構不斷優化，集聚發展效應逐步顯現，有力支持了實體經濟發展。近兩年來，14支國家新興產業創投計劃基金完成投資項目123個，投資金額18.5億元；其他政府出資產業基金已投82個項目，投資總金額16.55億元。峰會還進行了產業基金投資合作洽談，河南省戰略性新興產業基金與河南科隆新能源股份公司、國新啟迪基金與寒武紀科技公司等共達成12個基金項目投資協議，簽約項目投資總金額110億元；中金資本出資與中原金象投資管理公司、河南省現代服務業基金出資與河南賽領資本管理公司等分別簽署10支產業基金設立協議，簽約認繳資金總規模1100億元；鄭東啟迪科技基金、河南空中絲路基金、中報砥石文化產業基金等11支基金與鄭東新區龍子湖智慧島管委會簽訂了入駐協議。以下為投實根據現場錄音整理的河南省發展改革委主任何...
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正在舉行的博鰲論壇上，釋放出強烈的政策信號，央行、銀保監會、證監會狠抓政策落地。一時間，金融開放路線圖、時間表齊全了，中國高層“喊話”已久的金融業對外開放，終于迎來了實實在在的大禮包，各個舉措都是實打實的政策紅利。易綱宣布的金融業對外開放的核心內容，可以用“三個原則、十二大舉措、兩個時間點”來概括，具體來說：推進金融業對外開放會遵循三大原則一是準入前國民待遇和負面清單原則；二是金融業對外開放將與匯率形成機制改革和資本項目可兌換進程相互配合，共同推進；三是在開放的同時，要重視防范金融風險，要使金融監管能力與金融開放度相匹配。十二大舉措和兩個時間點分為兩部分一是在未來幾個月，將落實以下六大開放舉措，“預計到6月30日這些措施將大部分開始落實”：1.取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制，內外資一視同仁；允許外國銀行在我國境內同時設立分行和子行；2.將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設限；3.不再要求合資證券公司境內股東至少有一家是證券公司；4.為進一步完善內地與香港兩地股票市場互聯互通機制，從5月1日起把互聯互通每日額度擴大四倍，即滬股通及深股通每日額度從130億調整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億調整為420億元人民幣；5.允許符合條件的外國投資者來華經營保險代理業務和保險公估業務。6.放開外資保險經紀公司經營范...
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3月中旬，國務院發布的國務院機構改革方案顯示，將組建中國銀行保險監督管理委員會，作為國務院直屬事業單位；不再保留中國銀行業監督管理委員會、中國保險監督管理委員會。隨后3月21日，原銀監會和原保監會相關領導干部在原銀監會辦公大樓召開會議，宣布成立銀保監會的相關事宜。4月8日，中國銀行保險監督管理委員會（下稱“銀保監會”）正式掛牌，新官網正式上線。銀監會、保監會下線成為歷史。一、新變化1、“一行兩會”替代“一行三會”改變前：一行指中國人民銀行；三會指銀監會、證監會和保監會；改變后：一行指中國人民銀行；二會指銀保監會和證監會。在中國運行長達15年的“一行三會”金融分業監管模式被國家金融穩定委員會轄下的“一行兩會”新架構所取代。2、銀保監會新領導班子新成立的中國銀行保險監督管理委員會采用“一正七副一紀檢”9人班子：一正：郭樹清為中國銀行保險監督管理委員會主席（兼任央行黨委書記、副行長）七副：王兆星（原銀監會副主席）、曹宇（原銀監會副主席）、周亮（原銀監會副主席）、祝樹民（原銀監會副主席）、陳文輝（原保監會副主席）、黃洪（原保監會副主席）、梁濤（原保監會副主席）為中國銀行保險監督管理委員會副主席一紀檢：李欣然（原銀監會紀檢組組長）擔任銀保監會首任紀檢組組長3、“新”職責中國銀保監會的主要職責是，依照法律法規統一監督管理銀行業和保險業，維護銀行業和保險業合法、穩健運行，防范和化解金融風險，保護...
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